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作者：陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官
在投资中“既要又要” ，真的可行吗？
在中国历史上，有一场非常重要的战争——明朝初年的靖难之役。
在靖难之役中 ，起自北平的燕王朱棣以一隅之兵 ，对抗南京建文帝的天下之师，最终历经艰难取得胜利。其中固然有种种原因 ，但是一个重要的原因 ，来自建文帝朱允炆的“既要又要 ” 。
什么是“既要又要 ”呢？在面对反叛的叔叔、燕王朱棣时，年轻的建文帝既想取得最后的胜利 ，又不想背上杀死叔叔的恶名 。于是 ，他就给手下的军队下了这么一道诏书：“毋使负杀叔父名”。
这一下，前线的将士可犯了难：在性命相搏的战场上，“白刃交兮宝刀折 ，两军蹙兮生死决 ” ，如何在保证不杀死对手的情况下，还能打败对手？难道必须逼着对手乖乖投降吗？可是对手既然知道你不敢杀我 ，又怎么会投降？
结果 ，在整个靖难之役中，好几次朱棣身逢绝境 ，又硬生生靠着建文帝这句“毋使负杀叔父名 ” ，把自己救了回来 。
其中最夸张的一次，发生在夹河之战中 。当时 ，燕军和南军名将盛庸对阵。大战之中 ，燕王朱棣自己带了十几个骑兵去窥探盛庸的军营，结果误入南军阵中 。等到发现时 ，十几个人已经被团团围困 。
按理说 ，靖难之役到这里就可以结束了。结果呢，朱棣知道建文帝不想杀他，于是“乃从容引马 ，鸣角穿营而去” 。
南军将士呢 ，也知道皇帝不想杀他，今天谁杀了朱棣 ，明天皇帝为了要个好名声 ，兴许就会宰了那个让自己背骂名的人 。于是“诸将以天子有诏，毋使负杀叔父名 ，仓卒相顾愕贻 ，不敢发一矢。 ”一箭都不敢发，让朱棣大摇大摆的走路 。
于是 ，一道“既要胜利 、又要不背骂名 ”的诏书 ，生生改变了靖难之役的结局 。
建文帝四年 、也就是公元1402年，燕军终于打到南京城下。金川门之变城门洞开 ，南京守军投降 ，靖难之役就此结束，建文帝朱允炆在战火中下落不明，永乐帝朱棣成为明朝新的主人。公元1421年 ，朱棣将都城从南京迁至北京 。
看看今天的投资市场 ，何尝不是如此？作为今天指点资金的投资者们，我们是不是也经常发出“既要又要”的指令？
比如 ，债券投资的特点 ，本来就是收益低、波动小 。结果，不少投资者既要债券的波动小 ，又还想要收益高。资本市场呢 ，也就迎合投资者的口味，发明了一些产品 ，本质上就是债券加多点儿杠杆再来点股票 ，似乎可以满足投资者“既要又要 ”的需求：但事情果真如有这么美妙吗？
再比如，看了沃伦·巴菲特的投资业绩 ，许多人都觉得“哇 ，价值投资真好！ ”但是到了具体执行的时候，又闹出来不少“既要又要”：“我既要价值投资的长期业绩，又要短期能跟得上市场热点 ，不能在别人赚钱的时候 ，我坐冷板凳 。 ”“我既要赚长期价值增长的钱，短期波动我也不想承担 ，最好一路平平地走上去 。 ”
可是 ，在价值投资中“既要又要”，真的可行吗？如果真的可行 ，为什么巴菲特自己不做？难道他不明白“只有小孩子才做选择 ，成年人全都要”的道理吗？难道他不想“既要长期收益 、又要短期热点 、还要业绩平稳 ”吗？既然巴菲特也想要，为什么他不要呢？
再比如 ，在购买基金的时候 ，许多投资者既要投资经理能在长期做出超额收益，又要投资经理抓住每一个市场热点：一旦基金短期表现落后 ，就嚷嚷着要赎回。
可是 ，一个真正坚持自己投资思路的投资经理，又怎么可能在每一次市场波动中，都去迎合市场、跟上别人的波动节奏？而那些试图跟上每个市场波动节奏的基金经理 ，又怎能保持自己独有的投资理念？
在资本市场上 ，类似“既要又要 ” 、甚至是“既要又要还要”的事情，可谓屡见不鲜 。而每次当投资者提出这样的需求 ，就总有一些金融设计和金融产品 ，能看似“恰到好处 ”地填补上这些需求，让投资者为之买单 。
可是时过境迁 ，事实往往证明 ，“既要又要 ”是不可能被满足的。所谓的满足需求，无非是运用金融工具创造的又一次幻象而已：从2008年炸遍全球的某些衍生品 ，到后来似乎看起来收益特别高 、风险特别小的某些雪球产品 ，多少设计精妙的金融产品概莫如是 。
所以，在投资中那些“既要又要”的指令 ，其实来自于许多投资者对资本市场的认识不到位 ，以为只要提了要求，就可以得到满足，而对资本市场的客观规律没有清晰的认知 。如此做投资 ，就像发出那个“既要战争胜利、又要不背杀叔父骂名 ”的建文帝一样 ，实在很难取得成功。
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