最近，美元在贸易加权指数中贬值了大约5%，高盛集团认为美元的贬值趋势还将继续。

在周四，高盛的首席经济学家Jan Hatzius提出，美元未来可能继续下跌，全球投资者在调整其投资组合中美元资产的比例时，将对美元产生下行压力。

Hatzius进一步分析，美国经济增长的前景存在不确定性，这将减少非美国投资者对美国资产的兴趣，进一步推动美元贬值。至于美国是否会陷入衰退，关税是关键因素，如果关税战持续，衰退将难以避免。

根据美联储的数据，美元的实际价值仍然远高于1973年开始的浮动汇率制度时期的平均水平。当前的估值水平与20世纪80年代中期和21世纪初相似，这两个时期都为美元贬值25%-30%奠定了基础。

Hatzius指出：

一方面，由于美国股市的强劲表现和海外资金的持续流入，美元的价值被推高，导致外国投资者持有的美国资产在其投资组合中的比例过高。如果这些投资者开始减少持有，美元的贬值压力将显著增加。国际货币基金组织（IMF）估计，非美国投资者目前持有约22万亿美元的美国资产，约占其投资组合总额的三分之一，其中一半是未进行货币对冲的股票。

另一方面，由于国际收支平衡的限制，美国1.1万亿美元的经常账户赤字需要通过每年1.1万亿美元的净资本流入来融资。如果外国投资者对购买美国资产的兴趣减少，那么美国资产价格下跌或美元贬值，或者两者同时发生，才能实现收支平衡。

进一步来看，美国经济增长前景的挑战也可能加剧美元贬值：

至少在未来几年内，美国经济持续领先其他国家的可能性似乎不大。高盛最近因关税问题下调了所有主要经济体的增长预测，其中对美国的下调幅度最大。美国GDP的增长预期也已从1%下调至0.5%。

考虑到GDP和企业利润增长的停滞，美国政策不确定性指标的大幅上升，以及对美联储独立性的质疑，预计非美国投资者对美国资产的兴趣将减少，从而加剧美元贬值。

那么，美元走弱的经济后果是什么？